冰洗行业销量增速仍在关注库存不同趋势 [复制链接]

冰洗行业:销量增速仍在 关注库存不同趋势

冰箱销量维持平稳增长,库存持续上升。4月冰箱产量788万台,同比增长12.6%,销量810万台,同比增长14.5%。内销是增长的主要贡献,4月内销量627万台,同比增长15.8%。出口183万台,同比增长10.1%,发达国家补库存接近尾声,增速放缓。行业4月库存298万台,同比增长166.7%,源自美菱、美的和新飞等为旺季大量备货。4月是去年销量最高的月份,预计5月后增速压力减小,在内生需求支撑下,增长可望持续。    美的冰箱增长过半,海尔增速较高。4月海尔销量增长21.4%,美的增长57.8%,海信科龙和美菱负增长(分别下降5.8%和2.2%)。其中海尔内销增长23.8%,美的内销增长60.2%,均显著高于出口增速(海尔+3.1%,美的+45.0%)。海尔销量市占率21%,美的18.5%,两大龙头竞争格局逐步形成。    洗衣机增速回升,内销贡献较大,行业库存持续走低。4月洗衣机产量516万台,同比增长24.4%,销量502万台,同比增长20.4%,增速环比回升。    农村普及和城镇更新推动,4月内销345万台,同比增长25%,增速上升。    出口156万台,同比增长11%,增速有所提高仍属平稳。4月库存286刀台,同比下降10%,淡季生产企业备货不积极,也预示了行业运行的轻装。    美的系洗衣机增长迅猛,市占率位居第一。4月海尔洗衣机销量增长15.8%,略低于行业增长。美的系(荣事达和小天鹅)同比增长56.5%,远超同行。    合肥三洋同比增长32.95%,增速有所回升。美的系洗衣机4月销量市占率达到26.4%,超越海尔(20.1%)位居第一,未来可期待出口发力。    风险因素。1、欧美经济增长再次下滑;2、商品房调控继续,保障房建设和分配滞后;3、农村需求高基数下增长放缓;4、人民币汇率升值。    投资建议。最近几个月冰洗行业的增长基本符合我们年度策略报告的判断,即内需好于外需,内销支撑增长,内销较快增长的来源于农村居民家电的继续普及和城镇更新需求的释放。和出口相比,内销增长更具持续性,且对冰洗公司来说,内销盈利能力更高。我们维持二季度冰箱销量10%~15%增长,洗衣机15%~20%增速的判断。推荐增长最快、估值合理的小天鹅和美的电器,同时关注增长基本同步行业、治理改善将继续进行的青岛海尔,和增速回升、估值趋于合理的合肥三洋。